Analyse des marchés boursiers cours et volatilité

Retrouvez chaque semaine nos analyses et anticipations sur l’évolution des bourses mondiales, cours et volatilité des marchés obligataires, devises et indices actions.

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Mis en ligne : 25/09/2023 - 02:45 GMT
Mémento
US Marché obligataire Américain

Le marché obligataire américain continue d'afficher une courbe de rendement inversée qui s'aplatit légèrement en raison de la hausse des taux à moyen et long terme. Pour la partie à court terme, après l'inertie de la Fed, il n'y a pas eu de mouvement significatif malgré le risque d'une paralysie de l'administration qui ne touchera pas le plafond de la dette, mais seulement le fonctionnaire qui signe les chèques. La dernière émission de Bill 1 mois a été en partie souscrite par des investisseurs acceptant un rendement de 10 points de base inférieur au RRP. Nous sommes loin d'une répétition d'avril, mais il existe néanmoins un besoin accru de garanties. Cette semaine, le Trésor américain va combler ce besoin de collatérales et drainer de la liquidité hors du RRP et du marché en émettant une série d'obligations de toutes maturités.
Du côté des maturités longues, les ventes de titres à 10 et 30 ans, probablement motivées par le coût d'accès au dollar, sont restées fortes, et d'autres opérations opportunistes, comme les ventes à terme, ont probablement amplifié le mouvement. Le statu quo sur les taux directeurs et la fermeture de plusieurs places étrangères devraient atténuer la pression à la baisse sur les obligations. Vu le niveau de la prime, la vitesse d'évolution des futures T-Note pourrait être à surveiller comme du lait sur le feu !

Les contrats à terme sur taux d’intérêt anticipent une baisse des taux d’ici le début du deuxieme trimestre 2024.

La brève reprise de la volatilité à court terme (HV) ne remet pas en cause la tendance baissière de la volatilité à long terme (HV), mais ce soubresaut de la volatilité à court terme entraîne de plus amples fluctuations. La volatilité court terme (HV) des échéances 2 et 5 ans s'est stabilisée, tandis que celle des échéances plus longues a légèrement augmenté (avec un bonus pour le 30 ans).

Sur le front des spreads, dans l'évolution des spreads, le poids des échéances longues l'emporte sur celui des échéances courtes.
- Le spread 10 ans vs 3 mois avec une volatilité décroissante (HV) et ayant profité des perturbations sur les obligations à 10 ans, devrait trouver un plafond en dessous du niveau de -99 / -88 points de base.
- Le spread 10 vs 2 ans, avec une volatilité (HV) qui se reprend modestement, devrait trouver un plafond au niveau de -64 points de base pour revenir autour des -71 points de base.
EUMarché obligataire Européen

Un marché obligataire européen moins volatil que le marché américain, avec des taux à moyen et long terme en légère hausse. Les courbes allemande et française, toujours inversées, se sont légèrement aplaties en raison de la hausse plus rapide des taux médians et longs. La hausse des taux a également affecté la courbe italienne, qui reste inclinée, avec une hausse plus marquée de ses taux à long terme.
Les spreads entre les taux à 10 ans et 2 ans des principaux pays (Allemagne, France) sont dans une configuration récessive pour l'économie.
Les contrats à terme sur les taux européens anticipent une baisse des taux directeurs pour le début de la deuxième moitié de 2024.

La volatilité (HV) à long terme du marché obligataire de l'UE continue de diminuer, tandis que la volatilité à court terme stagne temporairement. Au sein de l'UE, la baisse est plus rapide sur le marché obligataire allemand, suivi par le marché français, contrairement à celui de l'Italie.

  • Les principaux 10 ans EU contre le 10 ans Allemand sont sur une tendance de fond haussière.

EURUSDParité EURUSD

L'Euro reste faible face au dollar malgré un différentiel de taux monétaire US vs. EU qui continue de décliner, ce qui justifie peut-être l’alerte sur cette parité. En fin de semaine, la fermeture des marchés au Moyen-Orient et en Asie devrait alléger la pression haussière du dollar. Le Yen proche de 150 par rapport au dollar continuera à polariser l'attention.

WorldIndices Actions

Des indices boursiers "lourds". Les ponctions de liquidités, la semaine prochaine un potentiel « showdown » aux US, ainsi que les problèmes liés au dollar, continueront d'exercer une pression négative sur les marchés boursiers. La brève reprise de la volatilité à court terme (HV) ne va pas remettre en cause la baisse persistante de la volatilité long terme (HV), mais elle induit des fluctuations importantes au sein des indices.

USTTaux 10 ans US à 4.435

Taux 10 ans USA

Pression Acheteur Pression Vendeur

Tendance de fond : Reprise technique

La pression d'achat prédominante diminue en accélérant sa vitesse, la pression de vente diminue en ralentissant sa vitesse.

Pour cette semaine, le 10 ans américain devrait trouver un plafond dans sa zone de résistance 4.510 / 4.529 avant de revenir vers ses supports en testant la première zone de 4.366 / 4.336.

Résistances 4.442 4.450 4.467 4.480 4.498 4.510 4.529 4.547 4.575 4.587 4.609 4.630 4.660 4.670 4.684 4.690 4.720 4.751 4.765 4.775
Supports 4.400 4.366 4.336 4.322 4.300 4.272 4.265 4.245 4.232 4.204 4.192 4.170 4.161 4.132 4.120 4.112 4.100 4.089 4.078 4.049
Volatilité HV * 21 J. 252 J. VLT
Range moyen * Jour 0.086 Hebdo. 0.189
Range hebdo. max. * 4.246 4.624

* Anticipé

AllemagneTaux 10 ans Allemand à 2.742

Taux 10 ans Allemand

Pression Acheteur Pression Vendeur

Tendance de fond : Reprise technique

La pression d'achat prédominant décline à rythme régulier, la pression de vente diminue en ralentissant sa vitesse.

Pour cette semaine, le 10 ans Allemand devrait trouver un plafond dans sa zone de résistance 2.784 / 2.793 avant de revenir vers ses zones de support en testant la première 2.705 / 2.691.

Résistances 2.774 2.784 2.793 2.804 2.825 2.849 2.886 2.901 2.921 2.944 2.969 2.991 3.009 3.025 3.050 3.092 3.101 3.119 3.164 3.173
Supports 2.734 2.727 2.705 2.691 2.668 2.625 2.597 2.573 2.560 2.536 2.511 2.499 2.436 2.423 2.404 2.381 2.372 2.355 2.323 2.296
Volatilité HV * 21 J. 252 J. VLT
Range moyen * Jour 0.085 Hebdo. 0.147
Range hebdo. max. * 2.595 2.889

* Anticipé

FranceTaux 10 ans Français à 3.279

Taux 10 ans Français

Pression Acheteur Pression Vendeur

Tendance de fond : Reprise technique

La pression d’achat prédominante diminue lentement, la pression de vente diminue en ralentissant sa vitesse.

Pour cette semaine, le 10 ans Français devrait trouver un plafond dans sa zone de résistance 3.324 / 3.339 avant de revenir vers ses zones de support en testant la première 3.168 / 3.153.

Résistances 3.280 3.315 3.324 3.339 3.353 3.361 3.374 3.411 3.420 3.435 3.469 3.514 3.523 3.542 3.553 3.576 3.604 3.628 3.644 3.671
Supports 3.257 3.234 3.215 3.194 3.172 3.168 3.153 3.141 3.138 3.121 3.113 3.096 3.084 3.077 3.056 3.047 3.029 3.010 2.958 2.951
Volatilité HV * 21 J. 252 J. VLT
Range moyen * Jour 0.088 Hebdo. 0.132
Range hebdo. max. * 3.147 3.411

* Anticipé

EuropeEURUSD à 1.0645

Euro vs Dollar

Pression Acheteur Pression Vendeur

Tendance de fond : Consolidation

La pression d’achat diminue à un rythme régulier, la pression de vente prédominante diminue en accélérant sa vitesse.

Pour cette semaine, la monnaie unique devrait casser son niveau de résistance 1.0650 / 1.0667 pour trouver un plafond sous sa zone 1.0748 / 1.0759. Ses mouvements baissiers devraient être limités à sa zone de support 1.0615 / 1.0605.

Résistances 1.0650 1.0667 1.0680 1.0695 1.0710 1.0717 1.0726 1.0748 1.0759 1.0764 1.0779 1.0791
Supports 1.0637 1.0615 1.0579 1.0560 1.0550 1.0544 1.0537 1.0525 1.0515 1.0497 1.0493
Volatilité HV * 21 J. 252 J. VLT
Range moyen * Jour 0.0067 Hebdo. 0.0141
Range hebdo. max. * 1.0504 1.0786
* Anticipé

USSP500 à 4320

SP500

Pression Acheteur Pression Vendeur

Tendance de fond : Reprise technique

La pression d'achat décline à une vitesse soutenue, la pression de vente prédominante stagne.

Pour cette semaine, l’indice devrait casser durablement la zone support 4328 / 4316 pour rejoindre le niveau 4268 / 4259. Ses mouvements haussiers devraient être limités à sa zone de résistance 4360 / 4366.

Résistances 4328 4339 4353 4360 4366 4375 4385 4393 4411 4422 4429 4437
Supports 4316 4301 4286 4278 4268 4259 4248 4236 4226 4214 4196
Volatilité HV * 21 J. 252 J. VLT
Range moyen * Jour 45 Pts Hebdo. 125 Pts
Range hebdo. max. * 4195 4445
* Anticipé
VOLATILITE IMPLICITE OPTIONS SP500

Variation de la volatilité centrée sur 1 semaine

SPX 20/10/2023 17/11/2023 SP P/C
IV 15.08 ( + 3.28 pts) 15.16 ( + 2.91 pts)
CALL 15.09 ( + 3.41 pts) 15.17 ( + 3.22 pts)
PUT 15.07 ( + 3.15 pts) 15.15 ( + 2.60 pts)
SP P/C - 0.02 ( - 0.26 pts) - 0.02 ( - 0.63 pts)
SPX Smile Octobre
Smile Octobre
SPX Smile Novembre
Smile Novembre
SPX Smile Octobre & Novembre
Smile Octobre & Novembre

D'une semaine à l'autre, la volatilité (IV) centrée (SPX) a progressé sur les deux maturités, avec un léger avantage en termes de dynamisme pour la maturité octobre (SPX, SPY). En comparaison avec l'indice VIX, la hausse de la volatilité a été plus modérée pour la maturité de novembre (SPX, SPY). Le spread de volatilité put vs. call (SPX) reste collé au paire pour les deux maturités. Les calls SPY conservent un coût plus élevé à ceux du SPX, contrairement aux puts.
Le smile d'octobre s'est légèrement aplati avec une hausse plus rapide de la volatilité centrée et de celle des puts OTM. Sur novembre, la hausse des puts OTM a été plus modeste. Pour ce qui est des calls OTM des deux maturités, la hausse de volatilité a été moins rapide que celle de la volatilité centrée.

L’achat régulier de puts très OTM ne nuit qu'au vendeur.

VIX INDEX à 17.20
  • Pression
  • VIX - HV
VIX HV SP500 / HV UST - Weekly
VIX HV SP500 / HV UST - Daily